美债危机对中国经济的影响

 来源：www.jctrans.com 2011-9-25 9:08:00 航运交易公报

 在全球股市暴跌、原油及大宗商品价格连续走低、美元与非美元的汇率大幅波动之际，标准普尔宣布下调美国主权信用评级，由AAA调降到AA＋，评级展望负面。而且如果未来相关指标不好转，美国主权信用评级还可能被下调，由此自1917年以来的固若金汤的美国主权信用破天荒地被全球市场动摇了。

这种信用的动摇可不是件小事。

　　因为，信用是什么？信用是金融市场交易的核心。现代金融市场交易的就是信用，不同的金融产品及工具就是给不同的信用进行风险定价，而信用评级就是为金融市场风险定价提供参考依据。

　　因此，当一个国家主权信用评级被下调时，意味着这个国家债券的信用风险增加，其信用交易的成本可能会上升。

　　所以，有人认为，标准普尔的举动将再次引发世界对美债危机的担忧，使得全球经济前景更为不明朗和不确定。它对当前脆弱的金融市场造成沉重的打击，甚至将引发新一轮的全球金融危机。

　　标准普尔下调美国主权信用评级对中国股市影响亦不可避免。那么该事件到底对中国经济的影响有多大？

　　首先，该事件对国际市场及经济影响有多大，还有待市场的反映来分析，但是对全球股市及金融市场的影响已经十分明显，而且是深远的。因此，该事件给国际市场增加不确定性及风险，它将冲击中国政府对外投资决策和现有经济政策。因为，由于该事件引发的全球金融市场危机，可能引发美国及欧洲经济出现第二次衰退。对此，中国政府可能会重新评估当前国际市场的经济形势，并调整相应的政策，以便应对市场的不确定性。尽管政策的调整不会如2008年下半年那样出现政策上的逆转，或出台重大的救市政策，但中国政府定会认识到，对于占中国出口比重58%以上的欧美市场来说，如果其经济不能够好转或转向衰落，那么将严重影响到中国对这些国家的出口。也就是说，如果发达国家经济由于美国主权信用评级被下调而受到影响或经济下滑衰退，中国对这些国家的出口就得大大减少，中国经济增长速度也由此下降。因此，就得改变当前这种以出口带动经济增长的模式，但是转型的落脚点在哪里，其带动产业是什么，当前还不明确。因为，这次并非如2008年，中国房地产所面临的风险不可能再让房地产成为救市的工具。

　　其次，标准普尔下调美国主权信用评级，既会改变美元的汇价水平，也将增加美国政府对外融资的成本。而任何美元汇率价格波动都会导致国际市场经济利益格局的重大调整，而融资成本的高低则关系到企业及经济活力，特别是对资金密集型的房地产行业影响会更大。因此，美国主权信用评级被下调可能意味着美元贬值及美国政府融资成本上升，国债长期利率上升。在这种情况下，中国持有大量的美元资产就将面临两难，一方面，外汇储备增长会面对贬值的美元；另一方面，中国又不得不购买美国国债。因为，在当前的国际市场，没有可替代美国国债的产品，中国外汇储备只能购买美国国债，这就面临美元及美国国债贬值的巨大压力。这样，中国政府可能进一步收紧外国资金流入，甚至于人民币国际化的进程也会受到影响。

　　其三，面对欧美各国经济衰退的风险，中国货币政策是否进行重大调整，这就得看中国政府对当前形势的判断。就目前中国的经济形势来说，通货膨胀压力并没有完全减弱，房地产泡沫也没有挤出，经济增长态势下半年也不会太差，在这种情况下，中国政府并不会完全看外部经济脸色行事，而是会根据当前国内外的经济形势重新评估。因此，当前各种政策会处于稳定期，可能不会出现重大的调整。在此意义上，美债危机对中国短期的经济政策不会造成太大的冲击，但从长期来看，则主要视中国经济下半年的走势及国际市场的变化。

　　由于美元是国际贸易中的主要结算货币、国际市场主要的投资工具及不少国家的储备货币，美债危机必然造成世界利益格局重大调整，其对国际市场的影响和冲击也是巨大的，容易对国际市场造成巨大震荡及引起众多国家对美国的不满，甚至于冲击当前国际货币运行机制。在这种情况下，重建新的国际货币体系当然重要，但远水解不了近渴。因此，在新利益架构下，中国政府或将重构经济对外发展战略以及进一步加强中国在国际货币体系中的话语权，这些对中国经济的影响也不可低估。

　　可以说，下调美国主权信用评级，无论是从短期来看，还是从长期来看，都将对中国政府的经济决策产生巨大的影响，而从实际层面来看，其影响不如2008年金融危机大。市场必须密切关注这种影响所导致的中国经济政策的重大调整。